أهم النقاط
- لم يصاحب نمو إصدار USDT على Ethereum ارتفاع مستدام في أرصدة حسابات العقود الذكية، وفقاً للدراسة.
- انخفضت حصة USDT في حسابات العقود الذكية على Ethereum إلى نحو 10%–15% بعد أن تراوحت سابقاً بين 15% و20%.
- ظلت حصة USDT في حسابات العقود الذكية على Tron قرب 1% خلال معظم الفترة التاريخية.
- لا تقيس السلسلة التاريخية توزيع USDT الحالي، ولا يثبت نمو المعروض وحده توسع التمويل اللامركزي أو المدفوعات.
أظهرت ورقة عمل لبنك التسويات الدولية، نُشرت في 15 سبتمبر 2026، أن توسع إصدار USDT على Ethereum لم يصاحبه ارتفاع مستدام في الأرصدة التي تحتفظ بها حسابات العقود الذكية. وتضع النتيجة حدوداً للاستنتاج بأن نمو معروض العملة المستقرة يعني تلقائياً تدفق أموال جديدة إلى التمويل اللامركزي.
على Ethereum، تجاوزت حصة USDT المحتفظ بها في حسابات العقود الذكية 20% خلال جزء من عامي 2021 و2022، ثم تراوحت بين 15% و20% حتى أواخر 2024، قبل أن تنخفض إلى نحو 10%–15% مع توسع الإصدار. ويؤكد الباحثون أن تراجع الحصة النسبية لا يعني بالضرورة انخفاض الرصيد المطلق داخل العقود؛ إذ قد تتراكم العملات المُصدرة حديثاً خارجها دون زيادة مماثلة ومستدامة في أرصدة العقود.
سعر USDT والرسم المباشر
وفي المقابل، ظلت حصة USDT في حسابات العقود الذكية على Tron عند نحو 1% خلال معظم السلسلة التاريخية. وتشير تقديرات الرسم البياني في الدراسة قرب نهاية الفترة المعروضة إلى أرصدة تتراوح بين 10 و15 مليار دولار على Ethereum، ونحو مليار دولار أو أقل على Tron. ولا تصلح النسبتان كمقياس موحد لتبني التمويل اللامركزي، لأن إجمالي المعروض يختلف بين الشبكتين.
واعتمدت الدراسة على سجلات تحويلات USDT في Ethereum وTron لتتبع الأرصدة والتمييز بين حسابات العقود والحسابات المملوكة خارجياً. لكن نوع الحساب لا يكشف بالضرورة الغرض الاقتصادي من الرصيد؛ فقد يحتفظ عقد بعملات مرتبطة بجسر أو تغليف أو خدمات الحفظ، وقد تُستخدم الحسابات الأخرى للمدفوعات أو الادخار أو التحويلات أو حفظ الأصول لدى المنصات. لذلك لا تثبت حصة Ethereum المتراجعة انكماش استخدام التمويل اللامركزي، كما لا تثبت حصة Tron المنخفضة أن بقية العملات استُخدمت للمدفوعات.
وتتوقف السلسلة الزمنية لبيانات الحائزين قبل عام 2026، لذلك لا يمكن اعتبارها قياساً لشهر سبتمبر 2026. وفي لقطة منفصلة بتاريخ 28 سبتمبر، أظهر DefiLlama قيمة سوقية تقارب 183.7 مليار دولار لـUSDT عبر الشبكات، منها نحو 73.3 مليار دولار على Ethereum و92.5 مليار دولار على Tron. وهذه الأرقام تقيس المعروض في تلك اللقطة ولا تحدّث توزيع الأرصدة بين أنواع الحسابات.
وستلزم أي قراءة للاستخدام الحالي في التمويل اللامركزي بيانات أحدث تفصل، قدر الإمكان، بين العقود المرتبطة بالتطبيقات اللامركزية والجسور وخدمات الحفظ. أما نمو إجمالي USDT وحده فلا يثبت زيادة استخدامه في التمويل اللامركزي أو المدفوعات، ولا يحدد الطلب على ETH أو TRX.
ما الذي لا يمكن استنتاجه من نمو المعروض؟
تقيس الدراسة توزيع USDT بين أنواع الحسابات في فترة تاريخية، لا الغرض النهائي من كل حيازة ولا حجم الاستخدام الحالي في التمويل اللامركزي. لذلك لا يكفي ارتفاع المعروض أو تغير نسبة الأرصدة في العقود لإثبات تحول في استخدام العملة.
