أهم النقاط
- تراجعت رسوم الإقراض على البلوكتشين بنحو 50% سنوياً في 2026، وفق 1kx.
- انخفضت رسوم القطاع 46% في الربع الثالث مقارنة بالفترة نفسها من 2025.
- حقق Morpho 62 مليون دولار من الرسوم المدفوعة من المستخدمين في الربع الثالث، بزيادة طفيفة.
- تتوقع 1kx هبوط إيرادات قطاع البلوكتشين إلى نحو 100 مليار دولار في 2026.
تراجعت الرسوم التي يدفعها المستخدمون في أسواق الإقراض على البلوكتشين بنحو 50% على أساس سنوي خلال 2026، وفق تقرير لشركة الاستثمار في العملات المشفرة 1kx. واشتد الانخفاض في الربع الثالث، مع تراجع الرسوم 46% مقارنة بالفترة نفسها من 2025.
وعزا التقرير جانباً كبيراً من ضعف القطاع إلى تراجع ودائع Aave بعد استغلال ثغرة في KelpDAO خلال الربع الثاني. وأضاف أن Aave بدأ استعادة جزء من الودائع المفقودة، إلا أن التعافي كان تدريجياً.
في المقابل، حقق Morpho، المصنف ثانياً بين أسواق الإقراض من حيث الرسوم، 62 مليون دولار من الرسوم المدفوعة من المستخدمين خلال الربع الثالث، بزيادة طفيفة رغم تراجع السوق الأوسع. وربطت 1kx مرونته النسبية بنموذج يعتمد على منسقي مخاطر متخصصين لإدارة أسواق الإقراض، مشيرة إلى أن جزءاً كبيراً من الرسوم كان يستحقه منسقو المخاطر، مثل Steakhouse وGauntlet، لا البروتوكول مباشرة.
ويأتي ذلك ضمن تراجع أوسع تتوقعه 1kx لإيرادات قطاع البلوكتشين إلى نحو 100 مليار دولار في 2026، مقابل قرابة 140 مليار دولار في 2025. ومع ذلك، بقي التمويل اللامركزي والتطبيقات المالية أكبر فئة مولدة للإيرادات، بنحو 65 مليار دولار، أو 66% من الإجمالي المتوقع.
وتعتبر 1kx أصول العالم الحقيقي (RWA) المرمّزة، وخصوصاً أذون الخزانة الأميركية والائتمان الخاص، ساحة تنافس ناشئة بين Aave وMorpho. لكن التقرير يشير إلى استمرار مخاطر الطرف المقابل والسيولة والعقود الذكية في هذه المنتجات.
وتستند هذه الأرقام والتقديرات إلى تقرير 1kx، بينما يبقى تطور الودائع لدى Aave وأداء رسوم Morpho في الفصول المقبلة مؤشراً مهماً على استمرار هذا التباين أو انحساره.
تباين واضح بين منصات الإقراض
تشير البيانات إلى أن انكماش الرسوم لم ينعكس بالوتيرة نفسها على جميع البروتوكولات؛ إذ تراجعت ودائع Aave بينما سجل Morpho زيادة طفيفة في الرسوم. لكن هذه الأرقام وحدها لا تثبت تفوقاً دائماً لأي نموذج، خصوصاً أن جزءاً كبيراً من رسوم Morpho يستحقه منسقو المخاطر لا البروتوكول مباشرة.
