أهم النقاط
- رفع LTV المقترح لـWBTC وcbBTC من 73% إلى 81%.
- زيادة عتبة التصفية من 78% إلى 85%.
- تقلص هامش انخفاض سعر الضمان من 6.4% إلى 4.7%.
- التغييرات تحتاج إلى تصويت Snapshot ثم اقتراح تنفيذ AIP.
- البيانات التاريخية لا تحسم أداء الإعدادات الجديدة خلال اضطرابات السوق.
تقدمت حوكمة Aave بمقترح لرفع قدرة الاقتراض مقابل WBTC وcbBTC على Ethereum Core، ما يزيد الرافعة المتاحة للمقترضين ويقلص هامش السعر قبل التصفية. وتقترح LlamaRisk رفع الحد الأقصى لنسبة القرض إلى قيمة الضمان من 73% إلى 81%، ورفع عتبة التصفية من 78% إلى 85%.
وبذلك يمكن لكل دولار من الضمانات دعم اقتراض يصل إلى 0.81 دولار، مقابل 0.73 دولار حاليًا. لكن هامش انخفاض سعر الضمان عند الحد الأقصى للاقتراض سيتقلص، وفق الحساب المبسط، من نحو 6.4% إلى 4.7%. ولا تعني الحدود الجديدة إضافة ديون تلقائيًا إلى المراكز القائمة، لكنها تتيح مراكز جديدة أو معدّلة بقدرة اقتراض أعلى.
سعر BTC والرسم المباشر
استندت LlamaRisk إلى بيانات تصفيات بين أغسطس 2025 وأغسطس 2026. وعلى Ethereum Core، شملت العينة 7,206 تصفيات لـETH بقيمة 618 مليون دولار، و2,621 تصفية لـBTC بقيمة 358 مليون دولار. وقالت إن التصفيات ذات الأهمية الاقتصادية عولجت سريعًا عمومًا، لكن هذه البيانات تعكس المعايير الحالية ولا تثبت أداء الإعدادات المقترحة خلال تحرك سعري حاد أو اضطراب في السيولة أو تغذية الأسعار.
وخلال نافذتي ضغط درستْهما LlamaRisk، جرى تصفية كامل الحجم المصادَر خلال خمس دقائق من نشر تغذية السعر التي جعلت التصفية مربحة في الأسواق المدرجة. ولم تُسجّل خسارة معترف بها في فبراير، بينما بلغ الدين المتعثر المرتبط بحدث أكتوبر 0.39 مليون دولار من نحو 128 مليون دولار. وذكرت LlamaRisk أن هذا الدين لم يؤثر في ضمانات ETH أو BTC التي شملها التحليل.
مع ذلك، لا تكشف البيانات المنشورة التوزيع الكامل للضمانات والديون وعوامل صحة الحسابات، لذلك لا يمكن تقدير أثر الزيادة على إجمالي الائتمان أو مخاطر الدين المتعثر بدقة. كما أن سرعة التصفيات التاريخية لا تستبعد الخسائر إذا تزامنت حركة سعرية استثنائية مع تعطل تغذية الأسعار أو تراجع السيولة.
ولا تزال نسبة 81% حدًا مقترحًا؛ إذ يتطلب اعتمادها تصويتًا إيجابيًا على Snapshot ثم اقتراح تنفيذ AIP. وسيكون تطور هاتين الخطوتين، إلى جانب كيفية تعامل السوق مع هامش التصفية الأضيق، محور المتابعة التالية.
ما الذي يراقبه السوق؟
يرفع المقترح الكفاءة الرأسمالية للمقترضين، لكنه يقرّب المراكز ذات الرافعة القصوى من التصفية. وتظل نتيجة Snapshot ثم اقتراح التنفيذ نقطتي الحسم، بينما يبقى أثر التغيير على إجمالي الديون غير قابل للقياس من البيانات المنشورة.