أهم النقاط
- وافقت SEC على تعديل قواعد إدراج في Cboe BZX لمنتجي VS Trust برافعة يومية 3x لعقود بيتكوين وإيثر الآجلة.
- لم يكن سريان التسجيل أو موعد أول تداول مؤكداً حتى 4 أكتوبر، والرمزان المقترحان هما BITH وETHK.
- لا يساوي هدف الرافعة اليومية بالضرورة ثلاثة أضعاف العائد التراكمي بسبب إعادة الموازنة والتراكم.
- تصنف الهيئة المنتجات كمنتجات متداولة في البورصة ولا تمنحها حمايات الصناديق المسجلة بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940.
وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية في 2 أكتوبر على مقترح بورصة Cboe BZX لتعديل قواعد الإدراج لمنتجي VS Trust المرتبطين بعقود بيتكوين وإيثر الآجلة، واللذين يستهدفان ثلاثة أضعاف أداء المؤشر اليومي قبل الرسوم والنفقات. وترعى شركة Volatility Shares هذه المنتجات.
يشمل الأمر ستة منتجات، بينها منتجات مرتبطة بالذهب والفضة والنفط الخام والغاز الطبيعي. وقد احتاجت المنتجات المستهدفة لمضاعفات محددة من المؤشر إلى موافقة فردية لأن معايير Cboe العامة لصناديق السلع الائتمانية لا تشملها، مع بقاء متطلبات الإدراج الأولية والمستمرة الأخرى مطبقة.
وتقترح نشرة أولية مؤرخة في 17 أغسطس الرمزين BITH لمنتج بيتكوين وETHK لمنتج إيثر. وتنص النشرة على عدم إمكان بيع الأوراق المالية قبل سريان التسجيل. وحتى 4 أكتوبر، لم يكن سريان التسجيل ولا تاريخ أول تداول مؤكدين، وبالتالي لا تمثل موافقة تعديل قواعد الإدراج وحدها تأكيداً لإتاحة المنتجين عبر شركات الوساطة.
يستهدف كل منتج ثلاثة أضعاف الأداء اليومي لمؤشره، الذي يقيس محافظ من عقود آجلة للشهرين الأول والثاني، مع استخدام العقود الآجلة وضمانات نقدية. وتسعى المنتجات إلى إعادة الموازنة يومياً في الظروف العادية، ما يجعل النتائج على فترات أطول مرتبطة بتسلسل المكاسب والخسائر وتراكمها. لذلك لا يعني الهدف اليومي البالغ 3x تحقيق ثلاثة أضعاف العائد التراكمي لبيتكوين أو إيثر، وقد تختلف العوائد الأطول أجلاً في الحجم أو حتى الاتجاه.
ورغم استخدام تسمية ETF في الأسماء، يصنف أمر الهيئة المنتجات كمنتجات متداولة في البورصة، ومهيكلة كأسهم ائتمانية قائمة على السلع. وهي لا تتمتع بحمايات المستثمرين المرتبطة بالصناديق المسجلة بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940. كما تحذر الهيئة من أن استراتيجيات عقود بيتكوين الآجلة ذات الرافعة قد تزيد التقلبات وتعرض المستثمرين لخسائر كبيرة ومفاجئة.
ما الذي يجب مراقبته بعد الموافقة؟
تزيل الموافقة عائقاً خاصاً بقواعد الإدراج، لكنها لا تكفي لإثبات جاهزية المنتجات للبيع أو التداول. ويظل سريان التسجيل والإعلان عن أول يوم تداول العاملين الحاسمين لتحديد موعد الإتاحة الفعلية.
